CEO辞职，金酒高管无力“拯救”天友德困境

作者 |郑浩源 实习生 |主编王朝阳|陈俊红 2月初，青海湖朱田友德青稞股份有限公司（以下简称“天友德酒业”）发布人事变动公告，宣布董事、总经理万国栋因个人原因辞去所有职务。此时距离副总经理陆水龙辞职仅一个月。十佑德近年来业绩持续下滑。根据最新的盈利预测，2025年归属于母公司的净利润预计将比上年下降85-90%，非净利润（扣除92%以上）预计将大幅下降。库存周转期长达1946天，库存消耗周期长达5年以上。此外，公司海外业务连续六年亏损1.5亿元。天佑德正陷入了困境高管辞职潮和整体业绩下滑。国东在任期间领导的振兴品牌和拓展市场的努力似乎未能改变公司目前的状况，销售额停滞不前，利润减半。高管“辞职潮”背后的内部治理困境 2026年2月1日晚，天佑德久发布公告称，东万国先生因个人原因请求辞去公司内部所有职务。 2022年底“接任”的总经理也结束了任期。市场对此的反应各不相同。这是公司核心管理团队在短时间内的第二次重大变动，引发了市场对天友内部稳定性和未来走向的强烈担忧。公开资料显示，万国栋先生出生于1971年，加入天友德酒业前，曾任外部总经理、副总裁。金牌股份酒业管理中心，拥有丰富的行业经验和营销经验。值得注意的是，2025年12月30日，公司副总经理陆水龙先生先行辞职。陆水龙先生和万国栋先生不仅专业背景高度重叠，而且都曾在金牌股份有限公司工作过，所以他们的角色存在微妙的重叠。陆水龙将于 2022 年辞去首席执行官职务，万国洞将接任继任者。 2025年8月，万国栋提名他到中国任职，包括青海、陕西。连任公司副总经理，负责拓展西北中部地区以外的国内市场。然而，这次回归只持续了四个月，就再次离开了。从他任职期间的政绩来看，我们或许能看出一些端倪。国东先生上任后，大力推进“四个现代化”战略，着力推动经济体制深度调整。从品牌、产品、渠道等各个方面对公司进行分析。但市场反应平淡，公司未能扭转业绩下滑的局面。 2025年前三季度，公司销售额同比下降10.8%，净利润下降高达62%，经营状况依然疲弱。 2024年12月，公司2023年第一轮股权激励股募集完毕后，万国洞、陆水龙等6名高管宣布减持公司股份计划，共计减持公司股份62.5万股。后来，一些官员停止减持，但市场无疑将这一集体行动解读为管理层对短期前景缺乏信心的表现。此外，资本激励本身也产生了成本压力。该计划旨在捆绑核心人才，因股份支付而产生的成本高达2513.92万元。2024年，将直接吸收并消耗当年归属母公司净利润的近60%。尽管激励措施的主要目标是促进增长，但绩效不佳可能会给损益表带来沉重负担。为了应对股票持有量下降，高管薪酬也将大幅削减。 2024年年报显示，天友德酒业董事、监事、高级管理人员薪酬总额为356.43万元，较2023年大幅下降29.01%。其中，总经理万国栋年薪由2023年的80.8万元下降至51.46万元，下降约36%。这一薪酬水平不仅远低于贵州茅台、五粮液等全国知名啤酒企业高管的薪资水平，而且在本土啤酒企业中也缺乏竞争力。业内人士表示，降薪虽然是一种成本控制措施，但也会影响核心员工的稳定性和积极性。在危机期间，在迫切需要战略重点和执行力的时候，使公司面临缺乏领导力的风险。多重管理困境 十佑德萨克斯的增长引擎几近停滞，目前陷入“省内饱和、省外缺电”的困境。据资讯财报显示，2024年营业利润为12.55亿元，较上年小幅增长3.69%，但增速背后却有不小的代价。年内，公司销售费用较上年增长12.5%，其中广告费用增长21.37%。这种成本效益失衡，直接导致了销量不增利的尴尬局面。同年，归属于母公司的净利润较上年下降52.96%，只剩下4213.53万元。利润下降幅度远大于销售额增幅，反映出盈利能力断崖式下滑。 2025年，下降趋势将迅速加速。财报显示，前三季度销售额同比下降10.8%，归属母公司净利润降幅扩大至62%。季度数据也恶化，第二季度和第三季度分别录得净利润亏损1604万元和2964万元。公司的经营压力已从年度周期性问题演变为季度性、持续性失血。市场基本面波动是增长停滞的根本原因。天佑德葡萄酒所依赖的青海省国内市场已经达到了增长的水平。自2016年全省财政收入达到峰值10.39亿元以来，一直未能突破这一规模，2024年降至7.97亿元。2025年上半年财政收入仍比上年下降8.49%。在省外，尝试通过增加销售点数量（2025年上半年净增11家店）来解决问题，但投入与生产失衡严重，销售额同比下降17.18%，“规模不经济”倾向明显。除了增长停滞之外，管理效率也全线下降。截至2025年上半年，存货账面价值小幅下降至14.82亿元，但按半年营收计算的存货周转期飙升至1946天。考虑到当时的销售速度，现有库存需要五年多的时间才能耗尽。如此长的周转周期不仅消耗大量流动资金，而且存在存货价格下跌的风险。截至2024年，天友德酒业成品酒产能开工率仅为45%，拉齐亚巴藏酒产业开工率低至6.5%。前者的产能在2025年上半年将出现正数，利用率也将下降至39%左右。一方面，仓库里堆积如山的产品，另一方面，大量生产线被关闭。该公司的生产和销售系统都出现了问题。此外，销售渠道“堰塞湖”现象日益明显。反映经销商支付意愿的合同责任账户持续萎缩，从2024年底的6500万元缩减至2025年上半年的5800万元，经销商信心不足。渠道不畅，让公司的市场投资就像投资无底洞。 2025年第三季度销售费用率达到26.7%，同期研发费用仅为1318万元，几乎是销售费用的二十分之一。强调营销而忽视研发的投资可能会复苏短期内渠道化，但并不能从根本上提高产品竞争力，反而会让企业陷入依靠高成本维持市场认可度的被动局面。毛利率从2023年的63.01%下降至2025年第三季度的58.48%。行业寒潮中的生存挑战天佑德啤酒的几次重大战略尝试不仅未能打开新的增长曲线，反而成为持续消耗资源的“出血点”。公司的国际化和多元化战略对其经营业绩造成了巨大压力。 Tenyu Toku Sakesha于2013年收购了位于EUSA纳帕谷的一家酒庄，此后开始向海外扩张。然而，这一原本被寄予厚望的业务部门最终却成为了财务业绩的永久创伤。负责海外业务的美国子公司Ouranos Group（OG）自成立以来一直处于亏损状态。2025年上半年，累计亏损达1.5亿元。令人不解的是，即便是在2024年7月，在公司整体业绩承压的情况下，天友酒业仍决定对OG增资400万美元。 2025年上半年，子公司营收仅为307万元，净亏损却为1302万元。葡萄酒业务毛利率下降至-3.85%。这意味着每次出售葡萄酒都会产生直接损失。这项海外业务持续蚕食公司现金流和利润，长期投资巨大，利润也高得多。另一方面，公司押注生存的主营业务青稞酒则面临品类限制限制。由于其独特的风味，高海拔青稞酒在西北地区以外的公众认知度和接受度有限。该公司正试图推出高价位产品，例如“国秀G6”，但目前受品类认可等因素影响，其主要产品价格仍维持在百元水平，难以突破区域酒企普遍存在的最高价格。 2025年上半年，无论100元以上还是100元以下的产品线，销量都会下降10%以上，所有价位段的竞争力都会减弱。行业报告显示，预计2025年上半年约60%的酒精饮料公司营业利润将出现下降。库存激增和价格反转在整个行业都很常见，给渠道利润率带来了巨大压力。国家统计局数据显示，餐饮收入增速将从2024年的5.3%放缓至2025年的3.2%，餐饮成为即饮酒消费的重要舞台。消费趋于理性化，商务宴会等奢华场景日益盛行萎缩，整体市场增长动力减弱。在行业“马太效应”加剧的背景下，国内著名奢侈葡萄酒品牌凭借强大的品牌实力和渠道网络加速衰落，不断蚕食区域品牌的市场空间。天阳独清酒面临着极其不对称的竞争。本土市场必须抵制民族品牌的入侵。业内人士透露，作为省外市场的弱势品牌，它不得不投入大量资源进行消费者教育和渠道建设，面临“保住”与“开拓”的困境。