美国与伊朗冲突持续，虽然短期内市场地缘政治溢价仍有扩大空间，但中期降级预期不断增强。据央视新闻报道，特朗普总统周一宣布，他将把轰炸伊朗能源设施的最后期限延长五天，并表示两国正在为“全面彻底解决”冲突进行“非常良好和富有成效的对话”。受此影响，油价暴跌，欧美股市强劲复苏。尽管伊朗否认，美国股市隔夜收盘大幅走高。 TACO 交易的再次出现意味着华尔街押注特朗普总统对市场崩溃的恐惧最终将成为阻止激进行动的最后一道防线。最新团队报告兴业证券策略分析师也指出，随着冲突激烈程度达到顶峰，棒子效应逐渐消失在此背景下，市场对“胡萝卜”信号的敏感度或将大幅提升，悄然打开中期缓和的窗口。极限施压：特朗普的惯用伎俩 要了解美国与伊朗之间的事态发展，首先要了解特朗普的外交逻辑。兴业证券指出，极限施压是特朗普总统的惯用伎俩，他利用威胁和强硬手段进行筹谋，最终帮助自己在谈判桌上实现利润最大化。值得注意的是，美国当前的政治目标正在悄然降低。鉴于伊朗最初的野心是促进政权更迭，下一个最佳选择是确保埃斯霍尔木兹河段的顺利通行。降低目标本身就意味着更大的谈判空间，“通过谈判比通过胜利更容易实现这个目标”。在这个框架下，特朗普总统的行动方向是明确的。一方面，增兵的威胁上升被用作“大棒”，而另一方面，缓和的承诺则被用作“胡萝卜”。随着增兵的威胁完全被人们所接受，胡萝卜的市场影响可能会进一步扩大。尽管伊朗抵抗意愿强烈，但美军升级的动力却较弱。兴业证券认为，伊朗的抵抗意愿和谈判意愿并不相互排斥。伊朗新领导人穆吉塔巴重申了停火的三个条件：美军撤离、解除制裁和经济补偿。这句话清楚地传达了多层信息。伊朗的轻松协议是，两国不会在问题上做出让步，但会保留大量出口以供未来谈判使用。地形因素进一步限制了美军改进的需要。霍尔木兹海峡北岸多山，蜿蜒曲折。兴业证券认为，如果美军强行占领并保护海峡，不仅会带来重大战略风险，还可能遭遇战术逆风。伊朗封锁海峡的能力很强，因此美国的军事扩张有明显的成本限制。相比之下，伊朗的抵抗和韧性削弱了美军继续升级的意愿。事实上，双方都面临着将冲突控制在可控范围内的真正压力。冲突最激烈的时期是缓解紧张局势的机会。历史经验和逻辑推理都指向同一个结论。换句话说，冲突强度达到最高点的时刻通常就是冲突缓和的起点。对于特朗普总统来说，增兵后是否参战仍悬而未决。兴业证券指出，特朗普总统2018年重新对伊朗实施制裁的根本原因并不是反对与伊朗的谈判本身，而是破坏了伊朗核协议。奥巴马担任总统期间，以色列游说团体就伊朗核协议进行了谈判。换句话说，特朗普在意识形态上并不厌恶谈判。解除制裁对于美国和伊朗来说都是可以接受的措施。制裁一直是伊朗的一个长期痛苦，国内有充分的理由取消制裁。对于特朗普来说，这也是一位可以在国内外推广的外交功臣。作为外部变量，以色列的游说能力影响美国的进展或撤军的能力可能非常有限。最终的催化剂来自于市场本身。这就是油价暴涨、冲突升级带来的负面反馈。如果超过特朗普总统的承受能力，就有下调的空间。
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