本文基于公开信息，仅供信息分享，不构成投资建议。 2025年已经过去了，我感到非常难过。这个句型也适用于其他年份。但今天不同了。就好像我能听到时间沙漏中细沙的声音，感觉时间在加速流失，驱使着我。除了贫穷，年龄可能是人们唯一可以免费得到的东西。即使你看了很多人对2025年的总结，其实并没有那么多大家能感受到的变化。毕竟人与人之间的悲欢离合是不一样的。从个人角度来看，2025年最大的变化可能是象牙塔外的人文专业人士有了完美的答案。 01 人文学科发生更多变化。 2025年1月，DeepSeek-R1大模型和快件在春节期间火爆，掀起了全国人工智能热潮。 DeepSeek的创新是为了实现以更少的算力成本达到与国际最佳机型同等的效果，打破对AI算力的依赖。在此期间，小红书的和解也发生了，清晰地展现了中美两国普通民众的日常生活。美国人说：“中国人总是面无表情地说残酷的话。”农历新年期间还发生了另一件令人惊讶的事情。那是《哪吒之海妖童子》的上映。该动画电影票房收入超过150亿元人民币，成为全球票房最高的动画电影。 《黑神话：悟空》游戏之后表明，中国传统文化正在经历新的复兴。另一个变化来自国外，印巴之间爆发的5.7空战。事实上，这次空战表明，中国武器与欧洲、俄罗斯武器之间存在着代际差异。在随后的9.3阅兵中各种新武器让老兵迷们着迷。这一时期，“胜利学习”理论开始在知乎等网络上形成，并成为普通网民观察国际形势和日常生活的一面镜子。 “德国获胜者”和“达利特工头”等短语不再罕见。然而，它已成为社会科学研究的一个重要课题。最重要的是Rao A。这位UP主根据自己在美国的实地观察，提出了杀戮线、长短生种理论以及对维多利亚时代白羽人的严格选择。描写各种影视剧乱七八糟的欧美风，与年初小红书的和解形成严格的逻辑闭环。有人将其比作“厨房争论”的新时代，但不同的是，一个人均GDP达到8万美元的国家实际上通过将其生活水平与 GDP 为 13,000 美元的国家进行比较来判断。如果我必须用一个词来形容 2025 年，那就是“幻灭”。 02关于2025年过去的一年，股市处于完全温和的牛市之中。这充分体现在增幅总体可控。上证指数、沪深300、沪深A500等大盘指数市盈率上涨后均维持在17倍以内。很难说它被高估了。即使2026年经济触底复苏、业绩反弹、估值再上涨20%，估值仍可能基本保持不变，马格努的基础非常雄厚。然而，结构是投资者面临的最大问题。从行业来看，表现最好的是有色金属和通信。其中，有色金属涨幅最大，主要是黄金、白银和部分稀有金属。这种市场状况让人想起“coa”2007年的“热潮”，除了这次没有煤炭。彩色逻辑是美元弱，黄金强。在金价走强的逻辑下，其他供应紧张的金属对其价格都有均值回归的需求，比如经常提到的金银比、金铜比。新能源这次大获成功，虽然油价处于低位，但未来有可能有好成绩。通信的增长主要是由“一中天”，而DeepSeek一季度发布的时候，大家认为算力的逻辑被打破了，所以一季度的通信表现确实很差，但是随着美股AI板块的持续表现，光模块也会获得持续的市场份额，中际旭创和信亿盛是最大的赢家。2025年存量市场将是有色模块和光模块。从科技成长的角度，我们会继续比较美股。中际旭创的走势与NVIDIA基本一致。不可能每个人都能在市场上获胜。今年还有另外两个行业出现负回报。食品和饮料，主要是酒精饮料和木炭。酒精饮料自2021年以来已经连续五年出现负收益。而对于煤炭来说，高股息在牛市中往往不受欢迎。其他最失望的公司可能是证券公司。都说牛市就该买券商，但2025年券商整体表现却乏善可陈，涨幅仅为个位数，远低于指数。 03 对2026年股市的预测。2026年股市大概率与2025年持平，小幅上涨阿德趋势。元旦以来的趋势证明了这一点。一旦市场出现过热迹象，监管就会开始。从沪深300、沪深A500等主要市场的大盘指数来看，估值并不高。也就是说，只要控制住一些不好的信号，Mannu就可以做到。因此，一个大的、宽泛的A股指数可能处于典型的慢牛市中，缓慢上涨。然而，2026年的结构性情景与2025年有太多相似之处，事实可能并非如此。第一个决定是美国股市相对于基准指数的表现如何。很多人开玩笑说马斯克今年就会被解雇。我是在开玩笑，但现在这种情况似乎很常见。众所周知，马斯克和特朗普将在2025年发生碰撞。政府效率部、NASA和美国大法案之间存在一些紧张关系。但到了2026年，事情将会发生变化。1月4日，马斯克在社交平台上发布了一张自己和特朗普在餐桌上的照片形式。马斯克先生来了。他称这是一顿“有趣的晚餐”，并补充道：“2026 年将是重要的一年！”美股需要梦想。 NVIDIA 目前的市值为 4.5 万亿美元，该公司到 2025 年积累计算能力的道路已经陷入停滞。就目前而言，马斯克似乎是唯一能够吸引全球资本进入美国股市并实现梦想的人。马斯克提出了四个主题方向：人形机器人、智能驾驶、脑机接口和商业航天。其中，仿人机器人和民用航天工业最有想象空间，当然智能驾驶也有很大的想象空间。因此，2026年的总体投资主题方向很可能是这四个。特斯拉的走势也决定了相关概念股的走势。领先前沿公司新范式的迹象需要你充分关注。这也是最后也是最重要的一部分一个具有系统性影响的连贯的人工智能故事。第二个超出预期的判断是经济复苏的步伐。从景气周期来看，宏观经济最晚在2026年下半年将进入复苏期，届时房地产行业将出现触底回升迹象。 2025年第三季度，该基金选择了该技术。 2026年第三季度，资金将在技术和周期之间做出选择，甚至传统的大规模消费也可能会分流相关资金。 “春季工作四月定”的传统框架依然存在。 4月是年报和一季报公布的时间，但实际上大部分信息已经反映在股价上。此时，我们在确定资金投入方向时应更加关注经济基本面的变化。 04 有本书叫《Think Big Money：才华横溢的投资者如何思考》作者是乔尔·蒂林哈斯特（Joel Tillinghast），业内被称为“T神”的公募基金经理，他在书中引用了这个数据，比较了指数价格回报与长期回报的关系，这是书上对比的图表。如果平均初始市盈率低于15倍，10年回报率为317%。高于25倍，这个回报率下降到65%。主要的最新回报率任何人都可以根据自己的风险偏好选择不同的方向。
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